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　　商业火箭发射服务商财务数据有共性，如蓝箭航天两年半收入4000多万（其中3000多万来自唯一大客户），2024年营收4000多万，研发投入6个多亿，两年半合计亏损近30亿，一级市场估值达200多亿，天兵估值更高，体现硬科技投资特点及国家支持。火箭发射服务是核心投资方向之一，因火箭运力类似AI算力，短期虽收入有限但业绩爆发快——蓝箭单次发射收入约1亿，十次即10亿，可回收后能快速盈利。我国累计卫星需求超6万颗，设计寿命5-6年，每年需发射1万颗，叠加太空旅游、月球基地等需求，2026年预计发射150-200发（海南文昌一地就有50来发）。投资思路上，蓝箭、天兵、中国卫航2025年陆续登陆资本市场，此外可关注火箭发射服务供应商映射标的（八院映射航天机电、一院映射航天工程）。火箭零部件环节并非量减而是量增，因技术迭代并行可回收（仅大火箭适用）与增大运载能力，如马斯克从猎鹰9到星舰，外壳、柱箱、整流罩变大，发动机从9级并联增至33+6（后续33+9），数量多4倍，且星舰年发射量比猎鹰9更多，相关标的有航天动力、超捷股份、银邦、广联、昊志等。

　　卫星环节存在认知差，中长期趋势是卫星越来越大、越复杂、越贵，核心逻辑是单位投入产出比提升——马斯克19年卫星仅200多千克，后推出V2迷你（800来千克）、V3（2吨），重量增3-4倍但通信效果超10倍，投3块钱卫星能产出20块钱，我国通信星、太空计算星座等均遵循此逻辑。卫星通胀环节主要包括：载荷三大件升级（星载通信基站需更大容量，对应信科移动；星载相控阵需更大面积及更多通道，对应雷成昌通宇；星载激光从20G升级至400G，对应航天电子、烽火通信）；能源分系统升级（对应上海港湾、东方日升、乾照光电，东方日升海外客户可重点关注）；平台升级。2026年北京太空数据中心（含巨型算力卫星）将有实质性推进，轨道晨光是A股唯一巨型太空算力星座标的。

　　整流罩与储箱材料需求：火箭材料主要涉及整流罩、储箱、发动机及结构件/零部件四大块。整流罩位于火箭顶部，功能是保护卫星及载荷，材料要求高强度、轻质、耐高温、无线电透波性能好，主要用碳纤维复合材料及金属复合材料：铝碳复合材料对高能电子的阻挡性能是铝的3倍以上，可应对外太空高能粒子影响，随卫星数量增加用量将提升；结构性轻量化材料采用钛铝/钛钢复合，用于卫星支架、天线基座、舱段结构线%左右，能减轻火箭负荷及燃料消耗，提升结构强度和抗太空垃圾撞击能力，西部材料旗下天力复合在钛钢复合材料领域技术领先。储箱是推进器关键结构，占健体60%质量，功能是储存液体推进剂及承担结构复合，材料以高强铝合金为主，部分企业采用铝铝合金（如猎鹰9），星舰采用20不锈钢；储箱结构性材料中，钛钢接口过渡部件是推进系统关键，需解决异种金属密封和腐蚀问题，天力复合也有相关产品供货。

　　结构件与3D打印：3D打印在火箭/卫星领域是通胀方向，可实现一体化成型、轻量化减重，适配可回收液体火箭的复杂流道管路设计。从性能看，以SpaceX第三代发动机为例，3D打印使其无需特殊隔热罩，相比第二代减重7%、推力高21%，相比第一代推力高51%；从成本看，3D打印使主机厂发动机制造成本下降1/5~1/3。主机厂应用案例丰富，如深蓝航天雷霆IS液氧煤油发动机3D打印部件重量占比超过85%，蓝箭航天天鹊12B发动机3D打印零部件占比达70%以上，取消零部件数量30%；东方空间元力110、深蓝航天雷霆IS均在2025年9月完成首次地面点火实验，推力比提升20-30吨。标的方面，设备供应商如华曙高科；服务提供商包括铂力特、银邦股份旗下菲尔康、江顺科技、南风股份等；还有飞沃科技（风电紧固件龙头，外延商业航天紧固件，供货天彬科技，新收购3D打印公司）、国际精工（航天特种轴承市占率90%以上，钻石散热应用于光模块）。